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评级机构的独立性一直容易受到来自外界的影响而动摇。在美国影片《大空头》中，空头们问评级机构标准普尔：“你们对这些债券的评级，有没有低于AAA级的？”评级机构回答：“如果不给他们AAA级，他们转头就会去找隔壁的穆迪评级了。”在被评级企业付费的市场中，评级机构难免会被出钱的“金主”发债企业所左右，丧失客观公正性。国际金融危机之后，国际监管机构提出的一个改革方向就是从债券发行人付费转为投资人付费方式。

最近，小米二季度财报曝出小米巨额亏损75亿元，对此，小米集团的CFO周受资解释道，主要是因为小米在上市前向雷军支付了高达99亿元人民币的股权激励开支导致的。从小米急于上市和雷军获得99亿元天价奖金来看，在智能手机已经成为红海的情况下，资本已经急于退潮解套。由于互联网公司的资金成本非常高，而且在经营上高度受投资人影响，就做实业来说，在定力和耐心上，相对于传统制造业具备先天不足。加上在核心技术上的缺失，小米的未来不容乐观。

技术面来看，上周五金价震荡调整修复，日线以小阴线收尾，金价调整之后的小阴不影响整体的多头趋势，目前金价依旧回归到布林带三轨之内运行，布林带三轨维持上行发散，经过上周五的调整修复之后各期均线已经开始上移，5日均线已经由之前的1214上移到1221附近，10日均线由之前的1203上移到1208附近，上周五回撤调整触及1215构筑二次起涨台阶，sto双线在超买区域再次形成二次金价，虽然是初步形成的金叉但可以看出多头在长时间的压制后上行的意愿很强烈，macd双线金叉继续向上延伸，红能维持快节奏的放量。整体来看，日线延续多头趋势，因此操作上低多为主，暂时不考虑空单。

还有一些企业明明已经出现流动性风险，发行的债券被市场认定为垃圾债，但评级机构此时却上调债券的评级等级，让投资人大跌眼镜。如果只有等到债务实际违约后，评级等级才下调，那等级岂非形同虚设？何以成为投资人的重要参考？如果评级等级与市场上多数人的判断大相径庭，评价机构的专业性又体现在哪里？

4小时来看，经过上周五以及今早亚盘的整理之后，临近欧盘多头再次来时发力，突破1226一线高点阻力，布林带三轨继续上行延伸，且金价也是呈现碎阳震荡上行，5/10均线目前再次形成金叉向上发展，各期均线维持多头排列。sto快慢线金叉再度发力向上延伸，macd快慢线高位运行，虽然目前红能开始缩量减缓，但是红能放量的节奏并未减缓。整体来看，4小时维持多头趋势，且上方还有上行的空间。

对于地方政府偿债能力的衡量，我们做过两个尝试。第一个是通过逐个拆分地方的公共预算收入和政府性基金收入，通过对地方产业景气和土地出让预判来进行省份的前瞻性预测。第二个尝试是通过提炼、抽象来找到衡量地方债务压力的代表性指标进行存量的打分，即本文的内容。